13f estratégias de negociação

Alpha Cloning - Após 13F Fillings Os gerentes de portfólio podem escolher ações - este é um fator comum na imprensa popular e entre os proponentes de investimentos em índices. Mas a pesquisa mostra que não é uma verdade tão evidente. Os gerentes de fundos da Mutualhedge na realidade podem escolher ações, mas muitas vezes são muito diversificados e sua escolha mais baixa, portanto, não pode oferecer um desempenho tão espetacular como o desempenho do fundo é arrastado pelo resto do portfólio. O sistema 13F Fillings Following baseia-se no pressuposto de que as ações em que os gestores de fundos mútuos (e os gestores de fundos de hedge) estão concentrados principalmente (suas melhores idéias) são ações que superarão o amplo índice de ações. Os preenchimentos da SEC 13F podem ser utilizados para rastrear as principais posições de participações em fundos mútuos. Razão fundamental Os gestores de fundos de investimento devem ter carteiras de investimento altamente diversificadas, uma vez que a doutrina do investimento atual não recomenda portfólios altamente concentrados e a maioria dos gestores de investimentos têm medo de desviar significativamente do benchmark relevante. Mas as ações que são as melhores idéias dos gerentes (posições de alta convicção) são muitas vezes ponderadas em suas carteiras. Estes também são geralmente ações que são mais compreendidas por esses gerentes. Portanto, é basicamente viável rastrear essas melhores idéias. Estratégia de negociação simples Crie um universo de gestores de fundos de investimento ativos. Use limas de 13F para identificar as melhores ações de ideias para cada gerente. Invista nas ações que são as melhores ideias para a maioria dos gerentes. Fonte Paper Cohen, Folk, Silli: Melhores idéias papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1364827 Resumo: Examinamos o desempenho dos estoques que representam os gerentes Melhores idéias. Nós achamos que o estoque que os gerentes ativos mostram a maior convicção em relação a ex ante, supera o mercado, bem como as demais ações dessas carteiras de gestores, em aproximadamente 1,6 a 2,1 por cento por trimestre, dependendo do benchmark empregado. Os resultados para os gerentes de outros investimentos de alta convicção (por exemplo, cinco principais ações) também são fortes. Os outros gestores de ações mantêm não exibir resultados significativos. Isso nos leva a duas conclusões. Em primeiro lugar, o mercado de ações dos EUA não parece ter um preço eficiente por parte de nossos modelos de risco, já que até mesmo o gerente de fundos de investimento ativo típico é capaz de identificar ações que superam os montantes econômico e estatisticamente grandes. Em segundo lugar, de acordo com a visão de Berk e Green (2004), a organização do setor de gerenciamento de dinheiro parece tornar otimizado para os gerentes introduzir ações em seu portfólio que não sejam superativas. Nós argumentamos que os investidores se beneficiariam se os gerentes possuíam carteiras mais concentradas. Outros papéis Myers, Poterba, Shackeford, Shoven: Copycat Funds: regulamento de divulgação de informações e retornos para gerenciamento ativo na indústria de fundos mútuos papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid293617 Resumo: Os fundos mútuos devem divulgar as participações da carteira para investidores semestralmente. Os custos e benefícios de tais divulgações são um tema de debate de longa data. Para fundos geridos ativamente, um custo de divulgação é uma redução potencial nos benefícios privados da pesquisa sobre valores de ativos. Divulgação fornece acesso público a informações sobre os ativos que o gestor do fundo vê como subvalorizados. Este artigo tenta quantificar esse custo potencial de divulgação, testando se os fundos mútuos do imitador, os fundos que adquirem os mesmos ativos que os fundos administrados ativamente assim que essas participações são divulgadas, podem gerar retornos semelhantes aos da gestão ativada fundos. Os fundos da Copycat não incorrem nas despesas de pesquisa associadas aos fundos geridos de forma ativa que estão imitando, mas perdem a oportunidade de investir em ativos que os gerentes identificam como oportunidades de retorno positivas entre as datas de divulgação. Nossos resultados para uma amostra limitada de fundos de alta despesa na década de 1990 sugerem que, enquanto os retornos antes das despesas são significativamente maiores para os fundos subjacentes gerenciados ativamente em relação aos fundos do imitador, após as despesas, os fundos do imitador ganham resultados estatisticamente indistinguíveis e, possivelmente, superiores ao subjacente Fundos gerenciados ativamente. Essas descobertas contribuem para o debate político sobre o nível ótimo e a frequência da divulgação do fundo. Wermers: o dinheiro é realmente inteligente Nova evidência sobre a relação entre fluxos de fundos mútuos, comportamento do gerente e Persistência de desempenho papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid414420 Resumo: os retornos dos fundos mútuos persistem fortemente nos períodos plurianuais - esse é o achado central deste artigo. Além disso, o comportamento dos consumidores e dos gestores de fundos desempenham um papel importante na explicação destes padrões de continuação a longo prazo - os consumidores investem fortemente nos fundos vencedores dos últimos anos, e os gerentes desses vencedores investem essas entradas em ações de impulso para continuarem a superar outros fundos para Pelo menos dois anos após o ano do ranking. Em contrapartida, os gerentes de fundos perdidos parecem relutantes em vender suas ações perdedoras para financiar a compra de novas ações, talvez devido a um efeito de disposição. Assim, o impulso continua a separar os vencedores de gerentes perdedores por um período muito mais longo do que o indicado por estudos prévios. Ainda mais surpreendente é que a persistência no retorno dos fundos vencedores não é inteiramente explicada pelo impulso - encontramos fortes evidências de que as compras relacionadas ao fluxo, especialmente entre os fundos orientados para o crescimento, impulsionam os preços das ações. Especificamente, os estoques que a compra de fundos vencedores em resposta a fluxos persistentes têm retornos que superam em dois a três por cento por ano, em um período de quatro anos. As regressões transversais indicam que esses retornos anormais estão fortemente relacionados aos fluxos de fundos, mas não ao desempenho passado dos fundos - assim, lançando alguma dúvida sobre os resultados prévios do talento do gerente persistente na escolha de ações. Finalmente, no nível de retorno líquido ajustado ao estilo, não encontramos persistência, consistente com os resultados de estudos prévios. No saldo, confirmamos que o dinheiro é inteligente na perseguição de gerentes vencedores, mas que uma estratégia de imitação de imitar operações de ações de fundos vencedoras para aproveitar os retornos relacionados ao fluxo parece ser a estratégia mais inteligente. Verbeek, Wang: Melhor do que o original O sucesso relativo dos Fundos Copycat papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1566794 Resumo: Construímos fundos de imitação hipotéticos para investigar o desempenho de estratégias de equitação livre que duplicam as participações patrimoniais divulgadas de fundos de investimento gerenciados ativamente. Em média, os fundos do imitador são capazes de superar seus fundos de investimento alvo, mas seu sucesso relativo aumentou após 2004, quando a regulamentação da SEC impôs todos os fundos mútuos para divulgar trimestralmente suas participações. Encontramos uma dispersão transversal substancial no desempenho relativo dos fundos de cópia. Free-riding sobre as carteiras divulgadas pelos fundos vencedores passados ​​e os fundos que divulgar participações representativas gera um desempenho significativamente melhor, líquido de custos e despesas de negociação do que a grande maioria dos fundos mútuos. Os resultados indicam que a livre circulação de participações em fundos divulgados é uma estratégia atrativa e sugere que os fundos mútuos possam sofrer com os requisitos de divulgação de informações. Relacionado com os mercados: Formulário SEC 13F O que é o Formulário SEC 13F O Formulário SEC 13F é um depósito na Securities and Exchange Commission (SEC) também conhecido como o Formulário de Informação Obrigatório de Gerentes de Investimentos Institucionais. É um depósito trimestral exigido aos gestores de investimentos institucionais com mais de 100 milhões de ativos qualificados. As empresas obrigadas a apresentar o formulário SEC 13F podem incluir companhias de seguros, bancos, fundos de pensão. Consultores de investimentos e corretores. BREAKING DOWN SEC Formulário 13F SEC Formulário 13F, que deve ser arquivado dentro de 45 dias do final de cada trimestre, contém informações sobre o gerente de investimentos e, potencialmente, uma lista de suas recentes participações de investimento. O formulário foi tornado famoso pelo artista de investimento Bernie Madoff. Fornece aos investidores uma visão interna das participações dos maiores gerentes de investimento da Wall Streets. Embora esta forma possa fornecer uma visão valiosa sobre o estilo de gerenciamento de alguns dos principais chefes de portfólio do Wall Streets. A história provou que essas formas são realmente verdadeiramente úteis para os investidores quando o gerente de investimentos relata com precisão e honestidade. Hedge Funds e 13F Forms Os investidores institucionais tornaram-se mais prolíficos nas últimas seis décadas. Em 1950, a participação patrimonial entre as instituições representava cerca de 8 da capitalização de mercado total dos EUA. Essa porcentagem aumentou drasticamente nos 60 anos seguintes. Em 2018, estimava-se que 67 de todas as ações domésticas fossem controladas por instituições. Hedge funds aumentou a proeminência com os retornos do índice que diminuíram, começando com a corrida de touro a partir de 2009 após o colapso financeiro. Muitos investidores individuais, tentando replicar as estratégias de gerentes de dinheiro icônicos, como Paul Tudor Jones e George Soros, estão dentro dos arquivos 13F para obter informações sobre a compra e venda de títulos negociados pelos profissionais. A Tudor Investment Corporation é capitaneada pela Jones e seu portfólio possui cerca de 1.300 ações. Em 16 de maio de 2017, o depósito de 13F, as participações da Tudors incluíam a Allergan e a Starwood Hotels and Resorts Worldwide Inc. entre os seus 10 melhores cargos. 13F Confiabilidade Alguns investidores, e até mesmo a Comissão de Valores Mobiliários (SEC), questionam a qualidade e a integridade dos documentos de 13F. Em uma investigação de 2018, as conclusões da SECS relativas aos requisitos de relatórios 13F revelaram preocupações em torno de três questões principais. A primeira descoberta ofereceu que nenhuma divisão da SEC assumiu qualquer autoridade para examinar 13F em geral. A segunda conclusão afirmou que nenhum consultório da SEC analisa o conteúdo de 13F para exatidão e completude. Por fim, a SEC descobriu que o sistema de Recolha, Análise e Recuperação de Dados Eletrônicos (EDGAR) não possuía verificações internas usadas para monitorar os documentos de 13Fs.13F Estratégia vs. Alocação para Hedge Funds: Benefícios e Desvantagens Para resumir algumas das diferenças na gestão Um portfólio baseado em depósitos de 13F versus a alocação de um investimento para um gestor de hedge funds, a lista a seguir é útil. Acesso - Muitos dos melhores fundos de hedge não estão abertos a novos capitais de investimento, e se muitos deles têm requisitos mínimos elevados (em excesso de 10 milhões em muitos casos). Como Mark Yusko, proprietário da Morgan Creek Capital, disse em Fundações e Endowment Investing. Nós não queremos dar dinheiro às pessoas que querem nosso dinheiro. Queremos dar isso a pessoas que não querem isso. Fraud amp Transparency - O investidor controla e está ciente das participações exatas em todos os momentos, eliminando assim o risco de fraude. Veja Madoff. Liquidez - O investidor pode trocar as posições em qualquer momento, em comparação com períodos de trâmite mensais, trimestrais ou mais nos fundos de hedge. Taxas - A maioria dos fundos cobra taxas elevadas, o padrão é 2 de gestão e 20 taxas de desempenho. Fundo de camada de fundos em um adicional de 1 e 10. Estas taxas exigiriam uma carteira para gerar 17 ganhos brutos para entregar um retorno de 10 para um investidor. As taxas associadas à gestão de um portfólio de 13F são simplesmente as despesas de corretagem de rotina de investidores. Alvos de risco - O investidor pode controlar a cobertura e alavancagem de acordo com suas tolerâncias de risco. O risco de explosão de alavancagem ou derivativos é eliminado. Gerenciamento de impostos - Os fundos de hedge geralmente são executados sem levar em conta as implicações fiscais, enquanto o investidor pode gerenciar os cargos de acordo com seu status fiscal. Possíveis desvantagens da estratégia 13F versus alocação a um gestor de fundos de hedge: Experiência em gerenciamento de portfólio - O investidor não tem acesso ao cronograma e às capacidades de negociação de carteira do gerente (também pode ser um benefício). Explorações exactas - os gestores de fundos de hedge espertos têm alguns truques para evitar revelar suas participações em 13Fs em curto contra a caixa e mover posições de seus livros no final do trimestre são dois deles. A falta de vendas curtas e relatórios de futuros significa que os resultados serão diferentes dos resultados dos fundos de hedge. Demora de quarenta e cinco dias nos relatórios - O atraso nos relatórios afetará a carteira em vários valores para diferentes fundos devido ao volume de negócios. Na pior das hipóteses, um investidor poderia possuir uma posição que o gestor de hedge funds vendeu há 45 dias. Estratégias elevadas de rooteamento - Os gerentes que empregam negociação de pares ou estratégias que negociam futuros são candidatos pobres para a replicação 13F. Estratégias de arbitragem - os registros de 13F podem mostrar que um gerente é um estoque longo, quando na realidade o está usando numa estratégia de arbitragem. O hedge curto não aparecerá no 13F. No nosso próximo blog, damos uma olhada em Warren Buffett como um estudo de caso para demonstrar como esse processo funciona (a resposta curta, ótima). Um simples clone de suas 10 principais participações supera o mercado em mais de 9 por ano desde 2000 e está superando esse ano em mais de 15.